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什么是上证50ETF期权?
发布时间:2019-03-01 字号:T|T

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2019225日周一,A股市场放量大涨,上证指数上涨5.60%,收报2961.28点,上证50指数上涨6.28%,收报2787.70点。受市场行情影响,部分看涨期权合约也大幅上涨,其中涨幅最大的一只期权合约“50ETF22800”上涨超过192倍。然而226日市场调整,该期权合约下跌91.74%,收报0.0048元。227日为该合约到期日,其继续下跌97.92%,收报0.0001元。

期权概述

期权是一种代表选择权的金融衍生品,分为看涨期权和看跌期权,分别赋予了期权持有人一种按照约定价格买入标的或者卖出标的的权利,持有人可以决定行权或是不行权。

根据交易场所和标准化程度的不同,期权又分为场内期权与场外期权。场内期权即在交易所内集中交易的标准化合约。场外期权即在场外开展交易的非标准化合约。2015年,我国首个金融期权产品上证50ETF期权合约在上海证券交易所上市。2017年,首个商品期权产品豆粕期权在大连商品交易所上市。截至20192月,我国上交所、上期所、郑商所、大商所等4家交易所共推出了7个期权品种,包括50ETF、铜、天然橡胶、白糖、豆粕、棉花、玉米。

期权合约的价值由内在价值与时间价值组成。

内在价值即期权持有者如果立即行权所能获得的收益。根据内在价值不同,期权分为3种:实值期权(收益为正)、平值期权(收益为零)、虚值期权(收益为负)。

时间价值指期权未到期之前,因其时间距离带来价格波动的可能性而具有的价值:未到期前期权同时具有内在价值和时间价值。到期日则只具有内在价值,不具有时间价值。

上证50ETF期权

上证50ETF期权是我国现有唯一的场内金融期权品种,以上证50ETF指数基金为标的物。根据看涨看跌方向、到期期限、行权价不同,总共约有180个合约,在合约简称上作出区分。以“50ETF22800”简称为例,“购”代表该合约方向为看涨(“沽”则为看跌),“2月”代表该合约到期日为2月份第四个星期三,2800代表该合约行权价为2.800元。

根据上交所《股票期权试点交易规则》与《股票期权试点投资者适当性管理指引》,个人投资者参与期权交易,应当申请开户前20个交易日日均托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额(不含通过融资融券交易融入的证券和资金),合计不低于人民币50万元;指定交易在证券公司6个月以上并具备融资融券业务参与资格或者金融期货交易经历;或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历。此外还需具备期权基础知识,通过上交所认可的相关测试;具有上交所认可的期权模拟交易经历等。

普通机构投资者参与期权交易除了满足申请开户前20个交易日日均托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额(不含通过融资融券交易融入的证券和资金),合计不低于人民币100万元外,还需净资产不低于人民币100万元;相关业务人员具备期权基础知识,通过上交所认可的相关测试;相关业务人员具有上交所认可的期权模拟交易经历等。

参与期权交易的风险防范

50ETF22800”代表看涨期权持有人拥有以2.800元行权价买入50ETF的权利,而只有当该ETF价格位于2.800元上方时,行权才存在获利的可能,该期权合约才具有相应的内在价值。受市场波动影响,50ETF只在225日短暂时间内上涨至行权价以上,其余时间皆位于行权价之下。227日周三是该期权的到期日,该期权市价因其不具有内在价值与时间价值,以0.0001元作收,持有人行权则会导致亏损,不行权则损失期权合约市值。很多参与225日到27日上证50ETF2800合约交易的投资者损失惨重。

由上可以看出,金融期权价格波动率极大,以投机为目的获取“192倍的盈利”仅存在于理论上的可能,实际市场交易中因为流动性等因素,想要获取大幅收益难度极大,操作不当就会导致大幅亏损。

期权合约的本质是风险管理工具,而非投机工具。投资者应当客观判断行情,把期权作为优化资产组合配置的工具,以风险控制为第一要务,控制仓位,理性投资。

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